收益率長期徘徊在4%邊緣的余額寶迎來了兄弟產(chǎn)品。

　　25日，阿里推出招財(cái)寶理財(cái)平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)容納了金融機(jī)構(gòu)的萬能險(xiǎn)、基金、P2P三種理財(cái)方式，號(hào)稱年化收益5%-7%，并打出了“急需用錢隨時(shí)能變現(xiàn)”的口號(hào)。

　　招財(cái)寶不但承諾做到將定期變成活期一樣隨時(shí)支取，而且還不損失收益，但是需要支付一定的手續(xù)費(fèi)。

　　招財(cái)寶定期理財(cái)活期化的做法再次觸動(dòng)了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。不過，新京報(bào)記者了解到，看到理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性市場(chǎng)的不止招財(cái)寶一家。據(jù)知情人士透露，監(jiān)管層也在醞釀理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)，一旦成行，銀行體系的13萬億理財(cái)存量變活水。

　　“可變現(xiàn)融資”實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性

　　事實(shí)上，定期理財(cái)產(chǎn)品也可以獲得流動(dòng)性，這并不是新鮮事。國內(nèi)眾多P2P平臺(tái)也支持投資者“贖回”所持有的未到期產(chǎn)品，如陸金所等，所采取的是“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式。

　　而這種變現(xiàn)的需求是巨大的。以陸金所為例，據(jù)陸金所董事長計(jì)葵生介紹，目前陸金所的投資者中，半年后轉(zhuǎn)讓的客戶在10%-15%之間，而在90天之后就立刻轉(zhuǎn)讓的客戶達(dá)到了20%左右。

　　不過，這次招財(cái)寶并不是P2P所采用的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，債權(quán)關(guān)系并沒有發(fā)生變化，而且也不僅限于P2P理財(cái)產(chǎn)品，招財(cái)寶平臺(tái)上的萬能險(xiǎn)、基金都具有“可變現(xiàn)融資”的功能。

　　投資者A購買了1萬元一年期預(yù)期收益在7%的招財(cái)寶產(chǎn)品，但到第6個(gè)月的時(shí)候，投資者需要一筆資金想將理財(cái)產(chǎn)品變現(xiàn)時(shí)，招財(cái)寶內(nèi)向平臺(tái)上的金融機(jī)構(gòu)輸出對(duì)該客戶的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)授信系統(tǒng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估給這筆變現(xiàn)提供擔(dān)保措施，這個(gè)定期理財(cái)客戶將變成一筆“個(gè)人貸”進(jìn)入招財(cái)寶交易平臺(tái)，尋找到投資者B來接手“個(gè)人貸”。這樣，在剩下6個(gè)月時(shí)間里，定期理財(cái)業(yè)務(wù)繼續(xù)執(zhí)行，這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品也一直都在A名下，并沒有發(fā)生債權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)讓。

　　但等到一年到期后，本金和收益會(huì)打入A賬戶，然后瞬間轉(zhuǎn)移到接盤者的賬戶中。這樣兩個(gè)用戶就會(huì)分別在6個(gè)月的期限內(nèi)獲得高達(dá)7%的收益。

　　對(duì)于投資者來說風(fēng)險(xiǎn)在哪？接盤者B沒有獲得A的理財(cái)產(chǎn)品，那如果A不還款了怎么辦？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇分析認(rèn)為，招財(cái)寶的閉環(huán)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)并不大。理財(cái)產(chǎn)品、借款人賬戶、投資人賬戶都在支付寶托管，即使借款人不還款、債權(quán)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險(xiǎn)也并不大，直接扣除投資人余額寶賬戶里的收益。即便這一步失敗，背后還有保險(xiǎn)公司。

　　尋找接盤者

　　這是理想的狀態(tài)。但會(huì)不會(huì)沒有接盤者呢？存量客戶和變現(xiàn)價(jià)格則成為關(guān)鍵。

　　事實(shí)上，理財(cái)產(chǎn)品變現(xiàn)也并非招財(cái)寶獨(dú)創(chuàng)，新京報(bào)記者在一些第三方理財(cái)平臺(tái)上也看到此類業(yè)務(wù)，但是由于接盤者較少，規(guī)模都不大。

　　郭田勇認(rèn)為，阿里招財(cái)寶打造的變現(xiàn)功能的優(yōu)勢(shì)就是海量客戶，這讓變現(xiàn)時(shí)，接盤者不那么難找。據(jù)招財(cái)寶發(fā)布的數(shù)據(jù)，自4月份上線已經(jīng)在測(cè)試，目前平臺(tái)上已經(jīng)有110億元的規(guī)模，用戶超過50萬人。

　　阿里小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱，在投資者發(fā)起“變現(xiàn)”時(shí)，小微金服云計(jì)算系統(tǒng)會(huì)實(shí)時(shí)啟動(dòng)，在十秒鐘內(nèi)就可以生成一筆“個(gè)人貸”進(jìn)入到招財(cái)寶交易平臺(tái)系統(tǒng)，并由預(yù)約系統(tǒng)自動(dòng)匹配成交，獲得資金。

　　新京報(bào)記者昨日在招財(cái)寶平臺(tái)上看到，目前企業(yè)貸款、個(gè)人貸的項(xiàng)目都非常稀缺，預(yù)約搶購產(chǎn)品。沒有持續(xù)高質(zhì)量融資客戶導(dǎo)入，招財(cái)寶也將是無源之水?！半S時(shí)變現(xiàn)”可能不能“隨時(shí)”。

　　除此之外，交易價(jià)格也是招財(cái)寶是否能變現(xiàn)的關(guān)鍵。袁雷鳴稱，目前變現(xiàn)的價(jià)格是之前理財(cái)產(chǎn)品約定的收益率。但是資金的價(jià)格是變動(dòng)的，這讓招財(cái)寶的變現(xiàn)充滿變數(shù)。

　　比如5月份的時(shí)候，投資者購買的理財(cái)產(chǎn)品收益率為6%，到9月份投資者想變現(xiàn)的時(shí)候，資金正處于緊張期，6%的價(jià)格根本無法吸引到資金，投資者要變現(xiàn)可能要支付7%、8%的收益，否則可能無法變現(xiàn)而“流標(biāo)”。

　　袁雷鳴也坦承，當(dāng)利率急劇攀升的時(shí)候，有可能變現(xiàn)要遭受比較大的損失。他認(rèn)為這個(gè)情況出現(xiàn)的概率非常小。因?yàn)楸緛碣徺I的是長期產(chǎn)品，變現(xiàn)出去接盤者的持有期限比原來更短，以一個(gè)更短期限享受原來相對(duì)比較長的期限才有的收益，已經(jīng)是一個(gè)非常好的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)了。

　　但現(xiàn)實(shí)情況是，期限長的理財(cái)產(chǎn)品收益率未必高。以目前在售的天津銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，37天的預(yù)期收益率為6.2%，56天期的預(yù)期收益為6.1%。

　　中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師錢海利稱，招財(cái)寶的機(jī)會(huì)在于用定期理財(cái)?shù)母拍钭龌钇诶碡?cái)，能吸引不少準(zhǔn)備從余額寶退出的用戶，尤其是在各網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品大不如前的當(dāng)下。但支取需要手續(xù)費(fèi)，多取幾次收益就沒了，比如存1萬至少需要10個(gè)有效收益日后取出才能保證本金不虧損，對(duì)于資金流動(dòng)性要求較高的用戶不適合。

　　招財(cái)寶或由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管

　　這種變現(xiàn)的方式，阿里小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱之為“變現(xiàn)融資”。為什么不是債權(quán)轉(zhuǎn)讓，讓接盤者將債權(quán)一并接管落袋為安？

　　袁雷鳴說，在一個(gè)開放的投融資平臺(tái)上面，這很難操作。因?yàn)橛泻芏喈a(chǎn)品是不可轉(zhuǎn)讓性的。比如說保單、保險(xiǎn)，不同的人投保，費(fèi)率不一樣。變更一個(gè)保險(xiǎn)關(guān)系，這是非常困難的。因此招財(cái)寶設(shè)計(jì)的是一個(gè)變現(xiàn)融資的方式，而不是以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)。

　　除了袁雷鳴所說的技術(shù)上的難題，監(jiān)管層對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)注或也是原因之一。

　　此前有消息稱，由于信息不透明、資金使用不規(guī)范甚至被挪用等風(fēng)險(xiǎn)，P2P的線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式或被叫停。在由互聯(lián)網(wǎng)金融新聞中心舉辦的P2P沙龍上，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部綜合處處長蔣從沈?qū)鶛?quán)轉(zhuǎn)讓的信息透明提出要求。

　　“在P2P平臺(tái)上，借貸雙方首次形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系過程中，實(shí)際上貸款人和借款人之間進(jìn)行了相對(duì)充分的信息交流。他的決策是基于對(duì)借款項(xiàng)目所做的充分認(rèn)知做出的。當(dāng)債權(quán)關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)讓，新的借款人進(jìn)入，我們要關(guān)心他是不是享有和首次借貸關(guān)系生成過程中同等的充分信息披露條件。也就是第二個(gè)出借人對(duì)借款項(xiàng)目信息的判斷不應(yīng)該弱于或者低于第一個(gè)借貸合同。如果我們把P2P平臺(tái)上債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系分解來看，實(shí)際上是第一個(gè)借貸雙方合同的重簽過程。這兩個(gè)借貸合同在程序上應(yīng)保證充分的平等性和標(biāo)準(zhǔn)性。”蔣從沈說。

　　從監(jiān)管者的表態(tài)來看，債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式無疑受到嚴(yán)格監(jiān)管。袁雷鳴25日也透露，目前招財(cái)寶公司的監(jiān)管部門是上海市黃浦區(qū)金融辦公室，這可能是因?yàn)檎胸?cái)寶目前的模式類似于P2P，未來招財(cái)寶可能接受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。

　　■ 影響

　　13萬億銀行理財(cái)產(chǎn)品有望“盤活”

　　招財(cái)寶定期理財(cái)活期化的做法再次觸動(dòng)了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。

　　一位股份制銀行人士表示，對(duì)中小銀行機(jī)構(gòu)而言，存款低迷的現(xiàn)狀，無疑將愈發(fā)惡劣。這種6%、7%收益的類活期儲(chǔ)蓄，將對(duì)銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的沖擊。

　　此前，銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品也可以做抵押貸款。一股份制銀行人士表示，此前該行保本固定收益的理財(cái)產(chǎn)品可以抵押貸款，但是現(xiàn)在不做了。一個(gè)是現(xiàn)在保本固定收益的理財(cái)產(chǎn)品很少，另一個(gè)監(jiān)管層對(duì)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管嚴(yán)格，銀行業(yè)不敢輕舉妄動(dòng)。

　　一些P2P人士對(duì)招財(cái)寶的低收益并不看好。目前不少P2P平臺(tái)還能做到15%、甚至20%。有銀行、保險(xiǎn)做信用備書的小馬Bank可以做到7.5%，平安陸金所更高一點(diǎn)8.6%，招財(cái)寶的P2P優(yōu)勢(shì)并不明顯。

　　但隨時(shí)變現(xiàn)可能是讓投資者使用余額寶、留在余額寶的“黏合劑”。

　　一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，目前監(jiān)管層正在推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品交易轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，這意味著目前高達(dá)13萬億元規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品也有望成為可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)的“活水”。上述銀監(jiān)會(huì)報(bào)告也表達(dá)了這種改革的意向，該建議建立完善理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押融資的相關(guān)部門規(guī)章制度，搭建轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。

　　一位銀行人士稱，目前理財(cái)產(chǎn)品的信息披露不夠規(guī)范，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的往往為一個(gè)資產(chǎn)包組合，沒有詳細(xì)披露投資比例、動(dòng)態(tài)調(diào)整等信息，非常不利于產(chǎn)品的流通及轉(zhuǎn)讓。短期內(nèi)可以從保本類產(chǎn)品的流通、轉(zhuǎn)讓開始試點(diǎn)。