資本市場永遠(yuǎn)不缺乏潮起潮落的故事，而在近一年來，樂視網(wǎng)（300104）股價的大幅起落使其成為A股的一朵奇葩。

　　自去年5月份推出超級電視起，樂視網(wǎng)利好消息不斷，股價隨之瘋狂暴漲。公開數(shù)據(jù)顯示，2013年6月中旬，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率47倍，深證A股和上證A股的平均市盈率分別為30倍和11倍。樂視網(wǎng)超100倍的市盈率，使其當(dāng)仁不讓地成為當(dāng)年的大牛股和業(yè)內(nèi)人士口中“互聯(lián)網(wǎng)概念的龍頭股”。

　　樂視網(wǎng)股價的躍進(jìn)趨勢持續(xù)了約一年的時間，至今年中急轉(zhuǎn)直下。

　　6月24日，國家廣電總局下達(dá)“關(guān)閉函”，廣電總局的一紙政策發(fā)布，樂視網(wǎng)20%的市值瞬間蒸發(fā)。

　　7月中，媒體報道稱，廣電總局針對互聯(lián)網(wǎng)電視及機(jī)頂盒下發(fā)監(jiān)管令，樂視網(wǎng)即是廣電總局點名批評的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，7家集成服務(wù)牌照方被告知不能再與樂視網(wǎng)合作。

　　樂視網(wǎng)隨即停牌，8月8日開市起，樂視網(wǎng)股票復(fù)牌，同時發(fā)布公司募集45億元用于補(bǔ)充公司流動資金的可行性分析報告，大有咸魚翻生之勢。

　　然而想象中的觸底反彈并未順利發(fā)生。8月20日，多家媒體轉(zhuǎn)載的《廣電總局再批樂視：電視UI違規(guī)違法》一文，讓樂視網(wǎng)再度臨時停牌。

　　幾經(jīng)周折，樂視網(wǎng)于8月25日復(fù)牌。樂視網(wǎng)認(rèn)為報道中的惡意抹黑，給一個月內(nèi)停牌兩次的股票起落再度增添疑云。

　　“非持牌照方”之困

　　7月中旬消息顯示，廣電總局針對互聯(lián)網(wǎng)電視及機(jī)頂盒下發(fā)監(jiān)管令，其中一條便是要求牌照方對于廣電總局正在查處的嚴(yán)重違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一定不要與之合作。但該消息并未指出“正在查處”的“嚴(yán)重違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”具體名稱。

　　然而隨即有媒體指出，牌照方內(nèi)部人士稱，廣電總局已經(jīng)口頭告知7家集成服務(wù)牌照方，不能再與樂視網(wǎng)合作。原本憑借高性價比“超級電視”一枝獨秀的樂視盒子，最終難掩“草根”出身的尷尬。

　　公司于2014年7月18日發(fā)布的《澄清公告》（公告編號：2014-078）中提及，涉及公司互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒產(chǎn)品違規(guī)整改事項，公司正在主動與央視共同對合作的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒存在的違規(guī)問題進(jìn)行整改，樂視商城已經(jīng)停止互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒銷售，雙方制定的整改方案已經(jīng)完成，并正在上報監(jiān)管部門的過程中，公司將努力以最快的速度完成整改。

　　據(jù)了解，目前，相關(guān)整改方案已經(jīng)上報相關(guān)監(jiān)管部門。同時，公司正在與監(jiān)管部門溝通以便確定整改方案實施的具體要求。

　　公司一面積極向政策靠攏，一面面臨輿論氛圍的持續(xù)加壓。媒體報道稱，廣電總局日前再次約談七大牌照方，“并點名批評樂視UI違規(guī)、違法”。目前，樂視TV X60、樂視盒子集成的iCNTV播控平臺和樂視TV X50集成的華數(shù)TV播控平臺接口已被關(guān)停，用戶要求退款980元服務(wù)費的呼聲激烈。

　　樂視網(wǎng)于8月22日午后發(fā)布聲明稱，8月21日，樂視TV從相關(guān)媒體獲悉，有人向媒體通發(fā)匿名郵件，標(biāo)題為《廣電總局已關(guān)停樂視TV部門內(nèi)容 樂視網(wǎng)股票再停牌》，并配有兩張圖片。該文中，存在大量造謠、抹黑樂視的信息。

　　公司同時表示，多項證據(jù)表明，這些抹黑樂視的信息和言論，均來自同一家做智能硬件的互聯(lián)網(wǎng)公司。目前樂視已經(jīng)將相關(guān)證據(jù)提交給警方，待合適的時機(jī)，對外披露詳情。

　　從“違規(guī)”言論發(fā)布、樂視網(wǎng)停牌，到公司發(fā)布澄清公告、股票復(fù)牌的連鎖事件，發(fā)生在8月8日，樂視網(wǎng)發(fā)布募資45億元報告之后不到兩周的時間。巨額注資的“扭頹”舉措尚未被市場看好、在股價中體現(xiàn)，又一波直指樂視網(wǎng)遭“政策打壓”的消息在未被證實的前提下，便立竿見影地將股票重新置于停牌的境地。

　　8月25日復(fù)牌第一日，公司股票頹勢延續(xù)，截至收盤，報價37.69元，下跌4.94%。

　　融資45億救市？

　　連日來的低迷股價，讓投資者將“45億”的大動作與廣電政策的打壓自覺聯(lián)系起來。

　　8月7日晚，樂視網(wǎng)公布定增預(yù)案，擬以每股34.76元的價格向公司控股股東、實際控制人賈躍亭控制的樂視控股(北京)有限公司、中信證券等5名特定對象發(fā)行1.29億股股份，合計募集資金總額45億元。其中，樂視控股出資10億元；中信證券出資5億元；藍(lán)巨投資出資15億元；寧波久元出資10億元；金泰眾和出資5億元。

　　樂視網(wǎng)于次日發(fā)布的非公開發(fā)行股票募集資金使用的可行性分析報告再次證實，本次非公開發(fā)行股票募集的資金總額預(yù)計為45億元，扣除發(fā)行費用后全部用于補(bǔ)充公司流動資金。

　　公司表示：“本次募集資金將用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫的建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運營、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個環(huán)節(jié)的投資并購等。上述資金募集將有效地滿足未來二到三年公司高速成長的資金需求?！?/p>

　　據(jù)了解，公司將通過外購與自制相結(jié)合的方式，在影視劇、動漫、音樂、綜藝、體育等領(lǐng)域內(nèi)容資源持續(xù)加大資金投入。 除此之外，樂視網(wǎng)在公告中表示，公司未來將在技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)保持高投入，主要聚焦于平臺層、終端層、應(yīng)用層等多個方向。

　　針對外界對此次大規(guī)模募資目的的質(zhì)疑，樂視網(wǎng)方面表示：“公司的再融資工作，是公司按照證監(jiān)會相關(guān)政策自行主動進(jìn)行的股權(quán)融資事項，并未因其他外部因素影響?！蓖瑫r指出，二級市場的股價波動，公司不便予以置評。

　　樂視網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，以2014年3月31日公司資產(chǎn)、負(fù)債（合并口徑）為計算基礎(chǔ)，按照募集資金45億元計算，則本次非公開發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降約27個百分點。自2011-2013年，公司財務(wù)費用分別為139.01萬元、4224.04萬元和1.16億元，呈翻倍增長的趨勢。

　　公司方面承認(rèn)，本次非公開發(fā)行能夠優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，有利于提高公司抵御風(fēng)險的能力。

　　政策風(fēng)險難解

　　實際上，廣電總局多次發(fā)文規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)電視盒子，使包括樂視在內(nèi)的“盒子概念股”早已成為驚弓之鳥。

　　2011年廣電總局下發(fā)的《持有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照機(jī)構(gòu)運營管理要求》（廣辦發(fā)網(wǎng)字［2011］181號）文件要求，機(jī)頂盒生產(chǎn)方必須有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照，或與牌照方合作。同時規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)電視集成機(jī)構(gòu)所選擇合作的互聯(lián)網(wǎng)電視終端產(chǎn)品，只能唯一連接互聯(lián)網(wǎng)電視集成平臺，終端產(chǎn)品不得有其他訪問互聯(lián)網(wǎng)的通道，不得與網(wǎng)絡(luò)運營企業(yè)的相關(guān)管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫進(jìn)行連接。

　　當(dāng)時尚未明確的“互聯(lián)網(wǎng)電視盒子”概念使該181號文少有用武之地。直到2012年11月，僅推出一周的小米盒子發(fā)布公告稱，因系統(tǒng)維護(hù)，即日起暫停視頻內(nèi)容服務(wù)。外界認(rèn)為小米盒子被叫?？赡苷且驗槲传@得相關(guān)牌照，不符合廣電總局的相關(guān)規(guī)定。

　　今年6月，國家廣電總局網(wǎng)絡(luò)司針對互聯(lián)網(wǎng)電視牌照商，下發(fā)了“關(guān)于立即關(guān)閉互聯(lián)網(wǎng)電視終端產(chǎn)品中違規(guī)視頻軟件下載通道的函”。發(fā)展正值火熱期的一眾電視盒子被潑了冷水。

　　據(jù)悉，該函點名批評華數(shù)傳媒與阿里巴巴合作推出的互聯(lián)網(wǎng)盒子“天貓魔盒”，以及百視通的“小紅酷盒”，原因是“為政治有害、淫穢色情和低俗不良節(jié)目及侵權(quán)盜版節(jié)目大量進(jìn)入電視機(jī)提供了技術(shù)支持和通道，嚴(yán)重違反了中央要求和總局相關(guān)管理政策”。

　　而近日以來，廣電總局又多次發(fā)文規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)電視盒子，要求視頻網(wǎng)站不得在電視盒子里設(shè)置品牌專區(qū)，在互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)中，視頻網(wǎng)站不得自行設(shè)立內(nèi)容平臺，只能向播控平臺和內(nèi)容平臺提供內(nèi)容等。

　　廣電政策成為包括樂視在內(nèi)“盒子概念股”發(fā)展過程中，需時刻留意的標(biāo)桿。

　　樂視網(wǎng)最新發(fā)布的公告稱，就與央視共同對合作的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒存在的違規(guī)問題進(jìn)行整改、被指電視UI違規(guī)等事項的發(fā)生，并不會對公司的樂視生態(tài)體系造成重大影響，也不會改變公司的商業(yè)模式，樂視網(wǎng)的內(nèi)容將通過與牌照方進(jìn)行內(nèi)容合作的方式繼續(xù)保持付費模式、廣告模式。

　　公司表示，將在保證現(xiàn)有用戶利益的前提下，按照監(jiān)管部門的整改合規(guī)要求，采取平穩(wěn)、平滑的過渡方式實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的全面合規(guī)經(jīng)營。