編者按

　　從“強(qiáng)調(diào)價(jià)值”和“發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)”開(kāi)始，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》將每周二開(kāi)始推出“A股樣本觀察”產(chǎn)品。

　　本期樣本公司觀察聚焦A股最牛股朗瑪信息，從2014年4月的一個(gè)對(duì)價(jià)6億元的收購(gòu)開(kāi)始，朗瑪信息市值由55億元飆升至280億元；流通市值則由13.7億元，飆升至134.5億元。無(wú)論從上市公司資本運(yùn)作脈絡(luò)，還是機(jī)構(gòu)、游資的炒作邏輯，朗瑪信息均是本輪牛市中最為典型的個(gè)股。

　　本期稿件由《“最牛股”朗瑪信息是如何煉成的？》、《朗瑪信息業(yè)務(wù)端解碼：6億收購(gòu)案能否對(duì)價(jià)200億市值？》，以及《京、深公募與游資“控盤(pán)”朗瑪信息研究》三組文章成稿，本報(bào)“A股樣本觀察”派出記者分赴京、黔和粵三地，旨在還原一個(gè)真實(shí)的朗瑪信息。 (李新江)

　　記者走訪

　　記者來(lái)到北京夢(mèng)城互動(dòng)科技公司，公司占據(jù)了鴻基大廈3層整層。除了夢(mèng)城互動(dòng)的辦公區(qū)域外，還有一部分區(qū)域劃分屬風(fēng)險(xiǎn)管理辦公室。前臺(tái)透露公司的主要人員由技術(shù)、運(yùn)營(yíng)和人事構(gòu)成。

　　目測(cè)夢(mèng)城互動(dòng)全部人數(shù)大約在百人左右。運(yùn)營(yíng)人員的月薪約在4000—8000元，福利不錯(cuò)。

　　本報(bào)記者 李維 特約記者 馬春笛

　　實(shí)習(xí)記者 吳佳 董倩 北京報(bào)道

　　截至2015年5月11日，朗瑪信息市值達(dá)到280億元。而在其收購(gòu)39健康網(wǎng)之前，這一數(shù)據(jù)只有不足80億元，市值增加超過(guò)200億元。朗瑪信息卻先后基于互聯(lián)網(wǎng)邏輯，在游戲、社交、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行嘗試，并頻繁開(kāi)展資本運(yùn)作。是針對(duì)新興資本題材的無(wú)差別追逐，還是結(jié)合資源優(yōu)勢(shì)的量身探索？

　　多次戰(zhàn)略調(diào)整的時(shí)機(jī)分析

　　2013年，朗瑪信息正式進(jìn)入資本運(yùn)作的密集期。

　　第一次跨界轉(zhuǎn)型的方向?yàn)橛螒虍a(chǎn)業(yè)。2013年7月，朗瑪信息擬采取“定增+現(xiàn)金”的形式對(duì)手游公司藍(lán)港在線進(jìn)行全資收購(gòu)，但就在該籌劃剛剛滿月時(shí)，朗瑪信息公告決定放棄此次資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　其后，朗瑪信息資本運(yùn)作標(biāo)的也從游戲開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向了游戲平臺(tái)——除投資網(wǎng)陽(yáng)娛樂(lè)外，后來(lái)其投資的夢(mèng)城互動(dòng)、動(dòng)視云分別為基于移動(dòng)端和TV端的游戲平臺(tái)。

　　2014年4月，朗瑪信息啟動(dòng)對(duì)廣東啟生信息技術(shù)有限公司(下稱(chēng)啟生信息)及其旗下的39健康網(wǎng)的收購(gòu)籌劃，并最終以6.5億元的“股票發(fā)行+現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)”將其收入囊中，緊接著，朗瑪信息又同貴州省、貴陽(yáng)市等多地衛(wèi)生部門(mén)、運(yùn)營(yíng)商和醫(yī)院簽署有關(guān)協(xié)議，開(kāi)展關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的合作事宜。

　　王偉強(qiáng)調(diào)，“如果拖到(2014年)四季度，就不是這個(gè)價(jià)格(6.5億對(duì)價(jià))了?！?/p>

　　據(jù)其年報(bào)披露，截至去年年底，朗瑪信息將“電話對(duì)對(duì)碰三網(wǎng)融合技術(shù)改造”、“朗瑪網(wǎng)語(yǔ)音互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)”、“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”等多個(gè)項(xiàng)目資金支付于對(duì)39健康網(wǎng)的收購(gòu)，抽調(diào)資金規(guī)模不少于9946.87萬(wàn)元。

　　朗瑪信息關(guān)于產(chǎn)業(yè)整合的預(yù)期

　　朗瑪信息在醫(yī)療領(lǐng)域的布局邏輯和盈利模式則仍然是一個(gè)亟待清晰化的命題。

　　據(jù)Alexa網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)顯示，39健康網(wǎng)在全球網(wǎng)站排名查詢中的近三月排名名次為332名，而近三月的平均PV和IP日均值則分別為4224萬(wàn)和1056萬(wàn)次；而根據(jù)朗瑪信息年報(bào)，39健康網(wǎng)截至2014年底的月覆蓋用戶已過(guò)億。

　　去年10月，朗瑪信息在貴州電信推出健康語(yǔ)音服務(wù)——118120健康俱樂(lè)部業(yè)務(wù)，截至去年底，其會(huì)員數(shù)量達(dá)2.5萬(wàn)人。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，在118120健康俱樂(lè)部業(yè)務(wù)中，朗瑪信息對(duì)包括實(shí)體藥店等在內(nèi)的線下合作渠道和IVR用戶資源進(jìn)行了雙向整合。

　　“這里有一些和朗瑪簽約的在線醫(yī)生，可以打電話去咨詢，不過(guò)問(wèn)診還不行，因?yàn)樾枰t(yī)療機(jī)構(gòu)的牌照?！币晃涣私?18120業(yè)務(wù)的人士透露。

　　在入口和導(dǎo)流問(wèn)題解決后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)和可穿戴便攜設(shè)備服務(wù)或?qū)⒊蔀槔尸斝畔㈤_(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)的必選題。

　　據(jù)年報(bào)披露，朗瑪信息將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)方向上打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、提供基于可穿戴、便攜設(shè)備的健康管理服務(wù)以及藥品服務(wù)的O2O平臺(tái)。目的是實(shí)現(xiàn)部分輕微病癥及慢病管理或有望實(shí)現(xiàn)“藥店式解決”。

　　“在藥店，我們目前干兩件事情，一個(gè)是做互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，病人不用去醫(yī)院，還有一個(gè)就是慢病管理?！蓖鮽ケ硎?，“我們要跟社區(qū)衛(wèi)生中心，鄉(xiāng)村衛(wèi)生室，實(shí)體藥店，把醫(yī)療資源下沉到這來(lái)?！?/p>

　　“遠(yuǎn)程醫(yī)療下，感冒、頭疼這種小病，在藥店通過(guò)終端實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程問(wèn)診，藥店也會(huì)配一些像血壓、血常規(guī)、尿檢等檢查。”王偉表示，“另一個(gè)是在藥店等渠道放可穿戴設(shè)備，可以免費(fèi)測(cè)，然后回家就會(huì)裝上39健康管家。”

　　王偉表示，“下一步做成O2O，相當(dāng)于藥店的大眾點(diǎn)評(píng)，微信掃一掃與我們也有合作。目前微信渠道每天導(dǎo)過(guò)來(lái)的量超過(guò)10萬(wàn)。”

　　向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療轉(zhuǎn)型的朗瑪信息在未來(lái)的盈利模式上，其收入來(lái)源或包括不限于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)、可穿戴設(shè)備銷(xiāo)售及增值服務(wù)以及基于藥品流通O2O的平臺(tái)等收入。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局分析

　　以BAT為例，去年7月，百度宣布與北京市政府合作“北京健康云”項(xiàng)目，該項(xiàng)目用戶提供定制化的慢病管理服務(wù)；阿里巴巴則收購(gòu)中信21世紀(jì)，該公司掌握著國(guó)內(nèi)的“藥品監(jiān)管碼”數(shù)據(jù)庫(kù)，并涉足電子處方環(huán)節(jié)。騰訊則更側(cè)重在線問(wèn)診，其6月份通過(guò)微信推出“全流程問(wèn)診平臺(tái)”，實(shí)現(xiàn)預(yù)約、掛號(hào)、繳費(fèi)等就診環(huán)節(jié)的線上化，平安集、京東、小米等公司也紛紛進(jìn)入移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域。

　　BAT等資本有可能從數(shù)據(jù)、資源和入口等環(huán)節(jié)同朗瑪信息形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　“BAT、平安集團(tuán)一類(lèi)企業(yè)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療時(shí)，資源整合優(yōu)勢(shì)要明顯很多，因?yàn)楹推煜缕渌a(chǎn)業(yè)有聯(lián)動(dòng)協(xié)同效益?！比A南一家中型券商TMT研究員表示，“醫(yī)療市場(chǎng)中資源的意義非同小可，和大型資本相比，還要看朗瑪下一步的資源整合能力。”

　　北京一家PE機(jī)構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，“BAT往往抓一線地區(qū)，而中小醫(yī)療機(jī)構(gòu)則可以先把二、三線市場(chǎng)做大，實(shí)際上這些城市也正是高效、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的稀缺地。”

　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)造血能力分析

　　在朗瑪信息集中全力投入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域后，其此前向游戲、傳媒、社交等領(lǐng)域的多元化布局何去何從？

　　IVR業(yè)務(wù)：短期內(nèi)仍然將成為朗瑪信息營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的重要來(lái)源，并為其互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)的發(fā)展和資本運(yùn)作需求提供現(xiàn)金供給。

　　需要注意的是，該業(yè)務(wù)受制于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展分流。據(jù)其年報(bào)披露，朗瑪信息2014年在IVR業(yè)務(wù)(對(duì)對(duì)碰)中實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2億元，凈利潤(rùn)0.35億元，分別較2013年下降20.62%和38.28%。

　　39健康網(wǎng)廣告收入：該部分收入自完成對(duì)啟生信息后取得，對(duì)朗瑪信息即期業(yè)績(jī)有較大提振。

　　游戲業(yè)務(wù)：僅夢(mèng)城互動(dòng)、動(dòng)視云屬控股子公司，兩家公司均為游戲平臺(tái)，夢(mèng)城互動(dòng)屬手游推廣平臺(tái)，通過(guò)朗瑪信息部分合作運(yùn)營(yíng)商推廣流量免費(fèi)、使用免費(fèi)、增值收費(fèi)模式；動(dòng)視云屬于電視云游戲平臺(tái)，采用廠商版權(quán)合作、游戲云端運(yùn)行、視頻解碼傳回、指令遙控云端等模式。

　　社交等其他業(yè)務(wù)：整合、剝離預(yù)期升溫。社交業(yè)務(wù)條線旗下?lián)碛姓Z(yǔ)玩、蜂加、啊嚕哈等產(chǎn)品。但由于該類(lèi)業(yè)務(wù)在面臨微信、陌陌等主流社交軟件的競(jìng)爭(zhēng)中或壓力較大，不排除對(duì)該類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步整合或資產(chǎn)剝離的可能性，其中語(yǔ)玩已成為擬出售項(xiàng)目之一。

　　對(duì)此，朗瑪信息年報(bào)也提出，“其他移動(dòng)社交和娛樂(lè)產(chǎn)品將逐步整合，謀求獨(dú)立發(fā)展。”(編輯 李新江)