中手游宣布私有化后邁出第二步，回歸A股已確定無疑。

　　美國時間20日上午，中國手游集團(CMGE.NASDAQ，下稱“中手游”或“中國手游”)發(fā)布公告稱，旗下可變利益實體(“VIE”)子公司成都卓星科技有限公司(下稱“成都卓星”)，將在三年內(nèi)以人民幣1.3億元的總價格向天津卓越科技有限公司(下稱“天津卓越”)轉(zhuǎn)讓其所有的北京卓越晨星51%的股權(quán)，其中的人民幣2000萬元將作為北京卓越晨星的股本。

　　北京卓越晨星是中手游旗下一家不活躍的子公司，不過，成都卓星卻是美股中手游的上市主體，因此天津卓越這枚棋子對中手游的意義頗為值得玩味。

　　中手游此前公告稱，公司董事會已接到東方證券旗下公司Orient Hongtai(北京)投資管理公司的初步非約束性私有化提議，私有化價格相當(dāng)于美國存托股(ADS)21.5美元。但其一直未就是否回歸A股表態(tài)。

　　分析人士認(rèn)為，雖然根據(jù)目前公告情況還看不清二者的關(guān)聯(lián)，可中手游回歸A股已確定無疑，天津卓越將在回歸過程中扮演關(guān)鍵作用。根據(jù)公告，目前已知正在運作回歸A股的只是部分資產(chǎn)，中手游將采取分步回歸的方法。《第一財經(jīng)日報》從相關(guān)知情人士處確認(rèn)了這一消息，不過其表示天津卓越并非回歸A股上市公司的主體。

　　發(fā)力移動電競

　　中手游公告稱，天津卓越是由中手游首席運營官應(yīng)書嶺控制的公司，應(yīng)書嶺將出任北京卓越晨星的首席執(zhí)行官一職，同時不再擔(dān)任中手游首席運營官。但這并非意味其和中手游沒有關(guān)系，根據(jù)公告，中手游有權(quán)指定北京卓越晨星的董事席位，并且擁有優(yōu)先購買權(quán)及共同出售權(quán)。

　　中手游公告還稱，成都卓星會將《全民槍戰(zhàn)》及《天天炫舞》兩款手機游戲的發(fā)行運營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至北京卓越晨星。北京卓越晨星若無法達(dá)成既定目標(biāo)利潤，即2015年人民幣4500萬、2016年人民幣8000萬及2017年人民幣1.07億元，天津卓越須向成都卓星無償歸還最高可達(dá)25%的北京卓越晨星的股權(quán)。

　　行業(yè)人士皆知，《全民槍戰(zhàn)》及《天天炫舞》的共同之處即為同屬移動電競游戲，在中手游產(chǎn)品版圖中的地位頗為重要，因為發(fā)力移動電競是中手游重要戰(zhàn)略之一，應(yīng)書嶺也是中手游這一戰(zhàn)略的重要推動者。

　　應(yīng)書嶺作為中手游首席運營官期間，看準(zhǔn)了移動電競這一手游市場的細(xì)分領(lǐng)域，并大手筆主導(dǎo)研發(fā)《全民槍戰(zhàn)》、《天天炫舞》等多款競技類手游。同時，應(yīng)書嶺也開創(chuàng)了移動游戲打進智能電視端的先河，旗下多款熱門游戲已移植到智能TV平臺，發(fā)力未來的客廳娛樂領(lǐng)域。

　　“2015年是移動電競元年”，中手游高管在不同場合都如此表態(tài)。中手游推出這種論調(diào)的背后邏輯是，在端游時代中國所有端游收入中有一半來自電競業(yè)務(wù)，伴隨著手游對端游的洗牌，這種“電競稱王”的商業(yè)邏輯也會適用于手游時代。中手游副總裁杜鑫歆公開表示：“在種種誘因共同作用之下，移動電子競技市場將在今年集中爆發(fā)。國內(nèi)移動電子競技將會產(chǎn)生3-5個巨頭，未來銷售額也將占到游戲產(chǎn)業(yè)的60%-70%?！敝惺钟紊踔料＜酵ㄟ^發(fā)力移動電競游戲，未來能超越游戲行業(yè)的巨無霸騰訊。

　　目前，中手游已是中國移動電競的領(lǐng)先者。因此，傳承中手游移動電競重要資產(chǎn)的上市公司未來發(fā)展前景值得期待，因為其正站在手游發(fā)展的未來“風(fēng)口”之上。當(dāng)然，對移動電競市場的未來趨勢也有不同觀點，艾瑞咨詢游戲分析師曹迪對《第一財經(jīng)日報》表示，現(xiàn)在還需要觀察。

　　市值或提升數(shù)倍

　　作為分步回歸A股的第一步，裝載移動電競類資產(chǎn)的上市公司主體未來在資本市場的表現(xiàn)如何?行業(yè)普遍持樂觀態(tài)度。一位行業(yè)分析人士對《第一財經(jīng)日報》表示，其能否如暴風(fēng)科技一樣連續(xù)漲停?這很難預(yù)測，不過“如果中概股如果回歸都能獲得比較高的市盈率，這點可以肯定?！?/p>

　　還有一點可以肯定，其比中手游在納斯達(dá)克的表現(xiàn)會好很多。據(jù)中手游2014年報，其總營收為12.647億元人民幣，較上年同期的人民幣3.53億元增長258.3%，凈利潤為2.721億元，較上年同期的人民幣3970萬元增長585.4%，但其美股市值不過30多億，市盈率不過17倍多。

　　而A股的掌趣科技市盈率已高達(dá)112倍，昆侖萬維停牌前總市值約437億元，市盈率為171倍。中手游與之相比可謂是天壤之別。而實際上，“中手游在中概股游戲公司中估值已經(jīng)算不錯的了?！辈艿蠈Α兜谝回斀?jīng)日報》表示。當(dāng)然，中手游在美股表現(xiàn)不好并非中概股的身份，美國資本市場對游戲概念股都不感冒。

　　上述知情人士對《第一財經(jīng)日報》表示，未來以裝載移動電競類資產(chǎn)為上市公司主體可能估值為百億量級，這比中手游在美股的30多億市值要多很多。“國內(nèi)資本市場的溢價水平還是足夠有誘惑力的?！币晃恢惺钟胃吖茉鴮Α兜谝回斀?jīng)日報》表示。不過，當(dāng)時的中手游還沒有下定決心回歸，因為誘惑雖然足夠大，但重重困難還是不得不考慮的現(xiàn)實因素，尤其是中國資本市場監(jiān)管部門的態(tài)度，而分眾傳媒回歸的順利推進顯然給了很多公司信心。

　　VIE結(jié)構(gòu)的解除是中概股回歸面臨的一個重要障礙。

　　“在法律上VIE解除并沒有障礙?！贝蟪陕蓭熓聞?wù)所合伙人卿正科對《第一財經(jīng)日報》表示。但因為涉及問題復(fù)雜、專業(yè)，其耗時頗長。而這次中手游的回歸則采取了另外一種還不多見的方式：反向收購。這種方式可以不用涉及VIE結(jié)構(gòu)復(fù)雜耗時的解除過程。

　　記者就相關(guān)消息向中手游求證，截至發(fā)稿時止未獲回應(yīng)。