當(dāng)作為“移動互聯(lián)網(wǎng)船票”的微信，對其最主要的收入來源——游戲踩剎車，騰訊(0700：HK)的市夢率將何以支撐？

　　8月13日，騰訊在香港股市收盤后發(fā)布其2014年上半年財報，期內(nèi)其營收為381億元，同比增長37%；凈利潤123億元，同比增長58%。

　　一個值得注意的細(xì)節(jié)是，騰訊在這份財報中指出，“未來兩個季度，智能游戲收入將與Q2相當(dāng)”。

　　所謂智能游戲即QQ手機(jī)版與微信上的智能手機(jī)游戲。一位游戲業(yè)內(nèi)人士表示，“收入將與Q2相當(dāng)”意味著騰訊未來兩個季度的移動端游戲收入將幾無增長。事實上，在PC端游戲收入增長停滯的情況下，移動端正是騰訊游戲收入增長的火車頭。

　　“微信游戲變現(xiàn)的勢頭很好，但一味地上新游戲，勢必影響張小龍(被稱為微信之父)看重的整體用戶體驗?！鄙鲜鲇螒驑I(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　微信游戲踩剎車

　　眾所周知，從收入構(gòu)成的角度來看，騰訊是一家不折不扣的游戲公司。今年二季度，騰訊197億元總收入中，游戲業(yè)務(wù)所在的增值業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)了157億元，在總收入中的占比高達(dá)80%。

　　單就游戲業(yè)務(wù)而言，騰訊二季度的這部分收入為111億元，同比增長高達(dá)46%，不過環(huán)比增速已經(jīng)下降到個位數(shù)，為7%。

　　再具體分析騰訊的游戲業(yè)務(wù)，根據(jù)騰訊的說法，其PC端游戲的收入“大體上保持平穩(wěn)”，增長主要受QQ手機(jī)版與微信上的智能手機(jī)游戲收入增長所推動。

　　摩根士丹利的研究報告顯示，騰訊二季度來自移動端的游戲收入約為30億元，在騰訊游戲收入中的占比為27%，比上一季度的占比17%提升了10個百分點(diǎn)。這顯示騰訊的游戲收入正在加速移動化。

　　與整體游戲收入環(huán)比增速7%不同，騰訊二季度的移動游戲收入環(huán)比增速高達(dá)67%。摩根士丹利稱，這主要得益于移動端付費(fèi)用戶數(shù)的增加和ARPU值的提高。

　　但是，在現(xiàn)有龐大用戶基數(shù)的基礎(chǔ)上，騰訊各個指標(biāo)的用戶增長速度已經(jīng)趨緩甚至出現(xiàn)下滑。騰訊財報顯示，截至今年二季度末，騰訊QQ的月活躍賬戶為8.29億戶，同比增長1.3%，環(huán)比下滑2.2%；微信(包括WeChat)月活躍賬戶為4.38億，同比增長56.9%，環(huán)比增長10.7%；收費(fèi)增值服務(wù)的注冊賬戶為8800萬戶，同比下滑10.8%，環(huán)比增速為零。

　　對于移動端游戲收入未來兩個季度的踩剎車，騰訊方面的解釋是，鑒于2014年上半年已實現(xiàn)龐大的收入，計劃將下半年的工作重點(diǎn)放在“用戶活躍度及游戲組合的擴(kuò)充”，而非收入增長方面。

　　“作為通信工具的微信，如果在上面運(yùn)營的游戲款數(shù)太多，將會影響產(chǎn)品的整體用戶體驗?！币晃皇钟纹髽I(yè)高管對記者表示，在這方面，韓國的社交平臺KaoKao有過教訓(xùn)，“該平臺上的游戲超過300款，導(dǎo)致用戶體驗很糟糕”。

　　這位手游高管表示，一直以來，微信對游戲運(yùn)營的節(jié)奏把握比較好，其對平臺上的游戲進(jìn)行總量控制，且基本上是自研游戲。

　　“此次踩剎車很可能還是總量控制的因素，不希望影響微信的用戶體驗?！痹撊耸空f。

　　O2O何時擔(dān)大任？

　　微信被騰訊CEO馬化騰稱之為騰訊的移動互聯(lián)網(wǎng)船票。事實上，騰訊近一年來在資本市場的估值支撐很大程度上就是來自于微信。騰訊股價在8月13日的收盤價為133.20港元，考慮到拆股的因素，一年來的漲幅接近一倍，目前市值為12500億港元，市盈率達(dá)432倍。

　　游戲變現(xiàn)通道增長受阻，微信如何支撐騰訊的市夢率？

　　“微信最近增加了很多人，他們也有很大的變現(xiàn)壓力?！?月13日，一位與微信合作的第三方服務(wù)商負(fù)責(zé)人對記者表示，目前微信寄予厚望的是O2O和作為交易閉環(huán)的移動支付。

　　騰訊微信事業(yè)群開放平臺基礎(chǔ)部助理總經(jīng)理曾鳴近日曾對外披露，微信最新月活躍用戶接近4億，公眾賬號達(dá)580萬個，每日新增1.5萬個。

　　對于商家來說，借助微信的線上線下融合能力，并通過將線下消費(fèi)過程數(shù)據(jù)化，有助于其構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)能力”。微信為商戶提供的數(shù)據(jù)化連接，可以實現(xiàn)簽到、互動活動、領(lǐng)券、支付、售后服務(wù)、積分等一系列服務(wù)。

　　而為了構(gòu)建O2O生態(tài)，騰訊最近半年來密集投資了一系列產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，比如，斥資7.36億美元收購58同城19.9%的股份；以11.73億元的代價，成為地圖數(shù)據(jù)供應(yīng)商四維圖新的第二大股東，持股比例為11.28%。而在一季度，騰訊還以2.14億美元現(xiàn)金以及戰(zhàn)略性放棄自身電商業(yè)務(wù)的代價，獲得京東15%股份。

　　騰訊半年報顯示，其于58同城、京東、獵豹移動、Mail.ru、金山軟件等上市投資公司的權(quán)益(包括聯(lián)營公司及可供出售金融資產(chǎn))的公允價值總額，截至二季度末已經(jīng)達(dá)到650億元。

　　騰訊移動端的另一款重要產(chǎn)品手機(jī)QQ也在加速進(jìn)行O2O的布局。手機(jī)QQ“吃喝玩樂”平臺去年下半年上線，率先引入大眾點(diǎn)評，為QQ用戶提供本地生活服務(wù)，餐飲、休閑、KTV等團(tuán)購和優(yōu)惠信息，強(qiáng)化“吃”、“喝”服務(wù)。隨后，又牽手同程旅游，進(jìn)一步完善“玩、樂”的服務(wù)，構(gòu)建一個“吃喝玩樂”的體系。

　　“從股權(quán)投資的角度，微信的入口價值賣了大價錢?！鼻拔奶峒暗奈⑿诺谌椒?wù)商表示，但從目前來看，微信從中產(chǎn)生的真正收入還微乎其微，生態(tài)系統(tǒng)的打造還需要時間。(編輯盧愛芳)