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2024年12月25日 星期三

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互聯(lián)網(wǎng)券商資管轉(zhuǎn)型樣本:發(fā)力量化投資博收益

  互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管日漸趨嚴(yán),互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)不得不在合規(guī)與創(chuàng)新之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。

  多位券商人士向記者透露,在私募產(chǎn)品份額拆分轉(zhuǎn)讓被相關(guān)部門叫停后,券商資管平臺(tái)開始謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

  當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)主要分三種模式:一是券商自建互聯(lián)網(wǎng)金融部門;二是券商與互聯(lián)網(wǎng)公司開展跨界合作,合建在線綜合金融服務(wù)平臺(tái);三是券商自建子公司布局互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)。但無論模式如何改變,都難改互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)作為產(chǎn)品銷售渠道的角色。

  “如何從產(chǎn)品銷售方,轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品提供者與專業(yè)資產(chǎn)管理人,將是互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)轉(zhuǎn)型的一大挑戰(zhàn)?!币患胰袒ヂ?lián)網(wǎng)資管平臺(tái)主管坦言,面對(duì)新的監(jiān)管政策,目前的轉(zhuǎn)型出路將更多聚焦在科技與金融的結(jié)合上,形成差異化業(yè)務(wù)發(fā)展模式。他所在的平臺(tái)最近的轉(zhuǎn)型思路是,新設(shè)了智能投資與智能投顧業(yè)務(wù)板塊。

  他認(rèn)為,要突破轉(zhuǎn)型瓶頸,一方面券商需要在科技金融領(lǐng)域持續(xù)投入巨大資金資源;另一方面互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)需拿出更多誠(chéng)意,引入既懂科技又懂金融的人才,研發(fā)兼顧創(chuàng)新與合規(guī)操作的資管產(chǎn)品。

  私募拆分被叫停倒逼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

  在多位券商人士看來,此前證監(jiān)會(huì)叫停私募產(chǎn)品份額拆分轉(zhuǎn)讓,令互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)“受傷”頗深。

  一位參與這項(xiàng)監(jiān)管政策制定的知情人士透露,在實(shí)際操作環(huán)節(jié),這項(xiàng)政策的打擊面不僅局限在私募產(chǎn)品,資管計(jì)劃、信托產(chǎn)品份額拆分與收益權(quán)轉(zhuǎn)讓亦包括其中。

  而上述三類恰恰構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)最主要的資產(chǎn)來源。

  一位券商人士透露,部分券商不得不另辟蹊徑,將私募產(chǎn)品、資管計(jì)劃對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)標(biāo)的先通過銀行理財(cái)部門進(jìn)行資產(chǎn)證券化,設(shè)計(jì)成銀行理財(cái)產(chǎn)品募資,再由券商認(rèn)購(gòu)這些銀行理財(cái)產(chǎn)品份額,隨后設(shè)計(jì)成收益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品,通過互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)在線銷售。

  盡管這種做法某種程度上能避開監(jiān)管,但付出的代價(jià)也不菲:一是銀行收取的通道費(fèi)用并不低,壓低了產(chǎn)品收益率;二是銀行有時(shí)基于風(fēng)險(xiǎn)控制,會(huì)對(duì)這類通道業(yè)務(wù)采取規(guī)??刂疲y以滿足互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)快速發(fā)展需求。

  “迅速做大資管規(guī)模,已不再是我們當(dāng)前的發(fā)展方向。”上述互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)主管坦言,面對(duì)新監(jiān)管措施,業(yè)務(wù)需要重新定位。

  在美國(guó)成熟金融市場(chǎng),券商涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主要有三種模式:一是純粹網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)公司,即E-Trade模式;二是以嘉信理財(cái)為代表的綜合型證券經(jīng)紀(jì)公司;三是以美林證券為代表的,延續(xù)傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)為主,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為輔的業(yè)務(wù)架構(gòu)。

  前述主管坦言,他所在平臺(tái)設(shè)定的發(fā)展方向更接近嘉信模式?;ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代到來,跨界合作已成為趨勢(shì),將創(chuàng)造大量全新的券商資管模式,如在合規(guī)操作前提下,借助科技降低交易成本與投資門檻,將高端資管業(yè)務(wù)“親民化”。

  上述主管透露,他們嘗試將產(chǎn)品期限縮短至40-60天,改變?nèi)汤碡?cái)產(chǎn)品動(dòng)輒一年的運(yùn)作周期,滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶偏愛短期理財(cái)?shù)脑V求,并嘗試引入各類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),自主研發(fā)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品,改變傳統(tǒng)券商理財(cái)產(chǎn)品高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

  量化投資成智能投顧突破口

  不少券商人士看來,隨著科技與金融的結(jié)合,目前量化投資已成為互聯(lián)網(wǎng)券商資管平臺(tái)自主研發(fā)產(chǎn)品,轉(zhuǎn)型專業(yè)資產(chǎn)管理人的突破口。

  量化投資需大量科技支撐,幫助量化投資機(jī)構(gòu)以更快速度參與市場(chǎng)交易;對(duì)互聯(lián)網(wǎng)券商資管機(jī)構(gòu)而言,如何選擇優(yōu)質(zhì)量化投資機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)品投資顧問,考驗(yàn)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力與專業(yè)投資眼光。

  記者了解到,將量化投資作為資管新切入點(diǎn),主要是看中其相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)。比如去年A股跌幅接近30%期間,不少量化投資機(jī)構(gòu)最大凈值回撤率只有3%-4%,凈值下浮率僅1.7%。

  “量化投資機(jī)構(gòu)年化收益率通常維持在5%-10%,業(yè)績(jī)出色者可能達(dá)15%,足夠應(yīng)對(duì)券商資管產(chǎn)品平均年化7%-8%的投資回報(bào)要求。”一位量化投資機(jī)構(gòu)人士直言。

  也有業(yè)內(nèi)人士指出,互聯(lián)網(wǎng)券商資管機(jī)構(gòu)涉足量化投資領(lǐng)域并非一帆風(fēng)順。隨著股市投資群體結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化,量化投資的收益難度將逐步提高。具體而言,當(dāng)前A股仍是散戶市場(chǎng),量化投資機(jī)構(gòu)可以通過與散戶博弈獲得較高收益;隨著A股轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者為主,量化投資機(jī)構(gòu)之間的博弈大幅增加,賺錢難度將大幅攀升,最終只能賺取金融市場(chǎng)少數(shù)幾次異常波動(dòng)帶來的額外收益,勢(shì)必導(dǎo)致量化投資回報(bào)率逐漸下滑。

  • 股票名稱 最新價(jià) 漲跌幅
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